加速扩容，中国预制菜产业能否达到万亿规模？

编辑｜红餐网

B端先行，C端持续渗透，日本预制菜行业C端首超B端

(相关资料图)

首先，跟大家分享一下日本预制菜行业发展的一些情况。

日本预制菜行业发展经历了培育期、成长期和成熟期。其中，1971年至1997年属于成长期，这期间由餐饮发展带动B端先行放量，后续C端持续渗透，故而带动日本预制菜的消费持续不断增长。

△图：日本冷冻食品消费量及发展阶段总结资料来源：日本冷冻食品协会，中信证券研究部

但是1997年达到最高点之后，B端预制菜的消费开始有所下滑，而家庭端冷冻食材消费方面，也就是预制菜C端的消费，仍然呈现上涨趋势。到了2021年，日本C端预制菜的消费首次超过了B端。

为什么会出现这样的走势？

还要从预制菜在日本的起源说起，上世纪五六十年代，日本的冷冻和远洋捕捞企业开始转向预制菜。一开始，普通消费者乃至餐厅都无法接受预制菜，觉得预制菜肯定不好吃，经过龙头企业多次的产品推广，以及东京奥运会、大阪世博会的催化后，直到70年代初，BC端预制菜接受度才开始有明显起色。

接下来，1971年-1997年，随着经济增长和餐饮连锁化率提升，B端预制菜先行放量，在接近30年时间里，实现近9%复合增速。

1998年之后，日本经济开始往下走，餐饮规模回落，B端预制菜出现了量价齐落的现象，但最后依然实现了比较高的渗透率。从下图可以看到，最右边浅蓝色部分为加工食品，也就是预制菜，它在整个餐饮业态中的采购成本占比，平均下来大概是33%。

△图：2008年日本各类型餐饮企业不同食材占采购成本比例分布资料来源：日本农林水产省，中信证券研究部注：畜产品和水产品含相关冷冻产品，加工食品包括半成品及成品

C端家庭对于预制菜的消费，由于老龄化、家庭小型化等因素带来的便捷化需求愈发明显，预制菜消费仍保持着增长态势。1971年到1997年，C端预制菜销量复合增速是7%。1998-2021年，行业销量依然维持了约3%的复合增速。

日本家庭食品消费支出的构成数据也显示，预制菜调理产品的消费占比在1995年约为10%，到2020年占比接近14%。而日本官方预测，未来这个数值会继续提升，2040年日本家庭对预制菜调理产品的消费占比会提升到17.4%。

△图：日本家庭食品消费支出构成变化及预计资料来源：日本农林水产省（含预测），中信证券研究部

再来看一下竞争格局，日本最开始做预制菜的企业是水产和冷冻龙头，所以一开始行业集中度很高。但后期进入者明显增多，竞争也开始不断加剧。

1997年之后，预制菜企业数量开始逐年下降，同时每家工厂的产量上升，说明最终这个行业还是会走向高集中度。

△图：日本冷冻食品工厂数量变化资料来源：日本冷冻食品协会，日冷官网，中信证券研究部 △图：日本冷冻食品单个工厂平均产量及平均产值变化资料来源：日本冷冻食品协会，日冷官网，中信证券研究部

另外，目前排名前五的日本预制菜公司，他们也有一些共同的特点。第一，他们都是既做B端业务，又做C端业务；第二，他们都有大单品、爆款单品。

比如排名第一的日冷，该公司最初经营远洋捕捞业务，后期转型做预制菜，预制菜对应的冷冻食品已经成为公司持续增长的最重要来源。

△图：日冷食品收入构成（亿日元）及发展历程资料来源：日冷—《日冷75年史》，日冷官网，中信证券研究部

日冷做预制菜有两个核心的能力，第一是产品能力，其产品丰富，SKU较多，同时还成功打造出了炒饭这种常见但非常有颠覆性的产品；第二，日冷拥有全球采购和综合供应的能力。比如冷链方面，其在日本的冷库容量处于第一。再比如鸡肉屠宰加工方面，其在泰国专门建立了工厂。

加速扩容，中国预制菜行业有望达到万亿规模

中国预制菜行业目前又是怎样的一番境况呢？

综合对比宏观经济背景（人均GDP等）、餐饮端预制菜驱动因素（连锁化率、租金、员工工资等）以及家庭端预制菜驱动因素，我们认为，目前中国预制菜正处于日本上世纪80年代的发展阶段。

2020年，中国人均冷冻食品消费量约3.7千克，这差不多是日本1975年的人均消费水平。目前日本人均冷冻食品消费量是中国的6倍，欧美国家是中国的10倍。以此看来，保守估计中国冷冻食品的消费至少还有3倍及以上的增长空间。我们判断，未来10年，中国预制菜市场规模有望扩容到一万亿。

△图：2020年世界不同国家/地区人均冷冻食品消费量对比（kg）资料来源：日本冷冻食品协会，中信证券研究部

如何看待预制菜，我觉得它就是工业化批量生产不同熟制程度的菜肴。

我们认为，预制菜不仅包括冷冻的米面制品、火锅料，也包含调理肉制品、半成品菜和成品菜。

△图：我国分品类预制菜规模测算资料来源：智研咨询，华经产业研究院，渠道调研，中信证券研究部测算、预测注：狭义预制菜规模不含速冻米面及速冻火锅料制品

具体来看，速冻米面类主要有速冻水饺、速冻汤圆、速冻面点等产品，目前大概是800亿的市场规模，已经比较成熟，预计未来十年复合增长率为低个位数。

△图：速冻米面制品市场规模（亿元）及细分品类占比资料来源：微信公众号"冷冻食品"，中信证券研究部注：市场规模为右轴

速冻火锅料产品，预计未来五年复合增长率8%左右；调理肉制品预计未来复合增速为8%-10%；料理包2021年市场规模约500亿，预计未来10年的复合增速将达到12%；半成品及成品菜肴，2021年约市场规模700亿，预计未来10年的复合增速有望达到近20%。总的来看，半成品及成品菜肴会是预制菜领域增长最快的品类。

在销售渠道方面，B端是预制菜目前的主要渠道，我们测算2021年预制菜在餐厅采购端的渗透率大概是12%左右，参考日本30%以上的渗透率，我们预计2031年中国预制菜在餐厅采购端的渗透率有望达到20%，渗透率的提升将驱动B端预制菜未来十年维持10%以上复合增速。

△图：我国餐饮端狭义预制菜规模测算资料来源：Frost & Sullivan（转引自乡村基招股说明书），中国饭店协会，渠道调研，中信证券研究部预测

而面向C端的预制菜，用一句话概括就是非常丰富，充满想象。

C端预制菜的发展，短期来看是对生鲜食材的替代，中长期来看，可能是对外卖、方便速食，以及餐厅就餐的替代。

目前中国生鲜产品的规模已经达到4万亿，预计未来会超过5万亿，但C端预制菜目前仅400亿左右的规模，占生鲜零售比例不足1%，这也预示着，C端预制菜还有很多想象空间。

△图：中国生鲜零售市场规模及构成（万亿元）资料来源：Euromonitor（含预测），中信证券研究部

虽然有较大增长空间，但C端预制菜的发展还不能操之过急。日本预制菜行业的发展路径也表明了，C端需要有好的产品并不断进行市场教育，这是一个漫长的过程。而且相比日本，中国的外卖业务更发达，消费者对预制菜的需求并不迫切。

考虑到目前C端预制菜市场规模基数较小，想象空间较大，未来十年C端预制菜市场可能会达到20%以上的增速，做到2000亿的规模。

预制菜行业有红利，也有比较急剧的竞争

目前中国的预制菜行业还处于极其分散的状态。用一句话概括就是，"有品类无品牌"。不过，这也并不是坏事，相反对有些人来说这或许是个机会。

纵观目前预制菜企业的类型，主要有原料派、速冻派、餐饮派、零售派、专业派以及新兴派六大类型企业，它们参与预制菜的方式各不相同，同时又各有优劣。

△图：预制菜主要参与者类型、参与方式及优劣势资料来源：各公司公告，Euromonitor，渠道调研，中信证券研究部

面对如此多元的竞争格局，很多人会好奇，预制菜这个行业能诞生大企业吗？中国预制菜行业未来会有怎样的竞争格局和发展趋势？

其实仔细对比日本和美国等国家的情况，可以看到，中国预制菜行业的发展不可能与美国相同，也不可能走日本的发展道路。

因为中国的预制菜有着较为独特的发展环境，第一、中国具备明显的人口规模优势，且人均餐饮消费额还处于较低水平，未来餐饮行业仍具备较大成长空间，使预制菜的产品品类、单品规模上均具备较好想象空间；第二、中国目前的上游养殖、屠宰及农业种植环节均较为分散，餐饮行业的连锁化率、集中度也处于较低水平，中式正餐连锁化率仅6%。

所以，我们判断中国的预制菜将成为连接第一、第二、第三产业的载体，且在每一个环节都可能产生非常有竞争力的公司。

比如上游端，肉禽粗加工企业，可以将预制菜业务与原有业务整合，由此改变自己的商业模式，让企业的盈利能力有所提升。

从竞争情况来看，目前预制菜行业的发展是有红利的，各类参与者都在基于各自产品、渠道、区域方面的优势进行扩张，正面竞争尚不激烈。

但也要注意，预制菜行业产能快速增加，疫后需求将逐步回归常态，尤其是大单品出现的节奏并不稳定，这就导致行业可能会出现小波段的脉冲式的红利和比较急剧的竞争。我们认为大单品预制菜后出现后，会经历以下四个阶段，而行业未来竞争趋势可能是无数个类似的循环组成。

第一阶段，行业内少数参与者通过率先发现大单品实现快速成长；

第二阶段，行业壁垒较低导致竞争者增多，加速产品渗透，行业保持快速增长；

第三阶段，行业需求增速放缓，但前期投入的大批产能会释放出来，龙头企业凭借渠道力、供应链能力以及品牌力在市场上站稳脚跟。也会有小部分企业开始从差异化、小而美、高端化的方向突围。还有些企业开始退出市场，行业整体盈利能力承压。

最后一个阶段，行业格局趋于稳定，龙头企业的份额还有提升的趋势。

另外，从销售渠道来看，未来的5-10年，预制菜的发展一定是先B端后C端，目前C端的竞争压力比B端大一点，但布局C端更容易形成品牌。

长期来看，预制菜品牌最终的发展可能会是BC端兼顾，规模比较大的品牌会走的更长远。

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伴随预制菜行业竞争者的增多，未来哪些预制菜企业会更有发展潜力，能够突围而出呢？